文章从加密

早期流动性

自从我对密码产生兴趣,我曾将90年代商业互联网的出现视为未来发展的路线图。

虽然这在很大程度上是有用的参考框架,我一直在与2017年的巨大泡沫作斗争,在我看来,相对于该行业的成熟,这个泡沫来得太早了。

昨天我读这篇文章这有一个很好的解释:

泡沫来得早,因为区块链技术在其生命周期的早期启用了流动性。

这对我来说很有意义,并在我的脑海中重塑了时间线。

呸。

你们中的一些人可能已经注意到我一直等到今天很晚才发帖。我有点难以适应时区,一头冷,今天只是那些没有任何事情按计划进行的日子之一。

我不打算把东部时间的早晚作为我的日常工作。

本周视频:从敏捷到不可变

两个星期前,我的同事尼克前往香港参加aBlockstack事件(Blockstack是一个USV投资组合公司),manbetx万博软件下载它涵盖了密码领域的一些重要问题。

这个简短的tweetstorm很好地设置了视频,我先从这个开始,然后再看一段17分钟长的视频。

周五融资:Pigzbe

一个朋友派我来的这个Kickstarter项目本周早些时候。我看了一眼,想:“哇,太好了。一个为孩子们准备的数字储蓄罐,里面有自己的加密货币,一项手机应用,教育游戏教他们赚钱和存钱。“今天早上我支持它,虽然我通常不接受Kickstarter的奖励,这次是我做的。我迫不及待地想在今年夏天把它送给一个孩子。

何曼测试

对于加密行业的大多数公司和项目,一个很大的问题是如何设计他们的令牌以及如何让它进入用户的手中,验证器/矿工,和投资者。作为乔尔解释这篇文章,您需要所有三个涉众来创建一个功能良好的加密令牌。

有比特币的方法,允许任何人挖掘协议并获取令牌。

有以太层方法,也就是做一个预售。

还有很多其他的方法。我上次看的时候,有2000多个加密代币在世界各地的不同交易所交易,还有更多的还没有交易。

当你设计一个加密代币时,有很多考虑因素,但其中一个肯定是在考虑如何避免将其视为美国的一种安全。证券在美国受到高度监管,只能在受监管的交易所交易,伴随着重要的公开要求(其中许多对开源项目毫无意义),你可以卖给谁和怎么卖都是有限制的。

大多数令牌项目和公司看着比特币和Ethereum说,“我们想成为它们那样的人。”

所以当William Hinman,美国证券交易委员会公司财务部主任给出了一个答案演讲在6月14日的雅虎财经所有市场峰会上,2018年,比特币和Ethereum不是证券,并提出了一个论点,认为它们是充分分散的,它在密码领域引起了很多人的注意。

分权框架背后的基本原因是,如果一个项目确实是分权的,并且没有中心参与者,那么,就没有真正的“发行人”,也就不存在中央参与者可以根据内幕信息或其他方式采取行动的可能性。信息不对称.

加密行业一直在向美国证券交易委员会施压,要求其将这一逻辑编纂成一套项目和公司可以遵循的规则。但迄今为止,SEC一直不愿这样做。

所以区块链协会已经介入并尝试编纂希曼测试。在他们今天发表的一篇文章中,他们列出了何曼框架的基本论点,然后概述了如何确定一个象征性项目是否足够分散。

这并不像SEC发布的一套准则那样有用,但在我们得到它之前(我希望很快),这就足够了。

密码网络中的利益相关者

乔尔Monegro,谁是占位符一位前USV分析师,撰写了一篇重要的文章,概述了密码网络中三个主要干系人之间的关系;用户,矿工/验证者,和投资者。

Joel称之为密码经济圈,虽然它看起来确实像一个三角形

这篇文章给我带来的最重要的“啊哈”是资本/投资者在密码网络中的角色。

也许因为我来自风险投资的世界,如果资本的作用是为开发技术和业务的成本提供资金,我也一直看到资本在密码网络中的作用。

但Joel在他的文章中指出,这是资本在密码网络中的两个角色之一。另一个角色是通过向在系统中工作的验证者提供金融资本来支持和维持网络。

正如Joel在他的博文中所解释的:

有短期投资者(交易员)。以及长期投资者(持有人)。交易员为代币创造流动性,以便矿工支付运营成本,同时,持有人通过支持代币价格来利用网络增长。前者是价值转移的一种直接形式,矿工们在公开市场出售赚取的代币,以支付成本和再投资利润,后者是一种间接的价值转移,出现在矿工的资产负债表中,而不是他们的损益表中。

比如Joel的帖子脂肪协议两年半前,我认为这篇文章将有助于人们理解这些网络是如何运作和交换/获取价值的。正如Joel在文章结尾所说:

它帮助我把cryptonetworks看作是一种用劳动力交换资本的系统。货币),的基本概念网络资本,以及像我们这样的投资者在这些新经济体的发展中所扮演的不同角色

2019年会发生什么

大家好。快乐的2019年。

今天,就像我新年第一天的习俗一样,我想试试下一年会带来什么。我发现思考一下我们的处境是很有用的。manbet官网它帮助我投资并为我们投资的公司提供建议。像我们的投资,我会得到一些正确的,还有一些错误。但是从一个角度来看,一个基础,在一个充满不确定性的世界里工作是很有帮助的。

我相信并且一直在告诉我周围的人,我认为2019年将是一个“愚蠢的”阶段,我认为我们将看到美国领导层的重大混乱,股票熊市,疲软的经济,全球经济的一些问题,包括混乱的脱欧和低迷的中国。所有这些都将导致投资者在创业经济中采取更加谨慎的立场。虽然在2019年将会有生命的迹象,但加密技术将不再是安全的避风港。

让我们按照我提到的顺序来处理每一个问题。

我相信到2019年底我们将有一位不同的美国总统。这一变化的催化剂将是罗伯特·米勒发表的一份毁灭性的报告,该报告概述了几十年前我国总统非法活动的历史,包括他的总统竞选。

众议院将投票弹劾总统,以回应穆勒的报告。这将在参议院进行审判。对总统的审判将会非常糟糕,就像尼克松之前一样,协商一份辞职书,最终导致他和他身边的人因为所有的行为而被赦免,Mike Pence将在2019年成为美国的总统。

我相信这部戏将在2019年的大部分时间里上演。我预计穆勒报告将在冬末春初发布,我预计众议院将在夏季前进行弹劾投票,导致今年下半年在参议院进行审判。

从我们的资本市场开始,华盛顿的戏剧性事件将对美国经济产生严重影响。

美国股票资本市场进入2019年的基础并不稳固。尽管一年中的最后一周给我们带来了一场救济集会,市场正在应对更高的利率,一些早期迹象显示,2019年经济疲软(可能是由于利率上升)。而且,当然,我们已经讨论过的华盛顿戏剧的潜力。以下是过去五年标准普尔500指数的图表:

我预计标普500指数将在2019年某个时候达到2,000点,然后在今年的大部分时间里反弹。这将意味着标普500指数的往绩市盈率将降至15倍左右,考虑到美国股市近期的历史,我觉得这似乎是一个底部:

标准普尔市盈率倍数(来源:http://www.multpl.com/)

过去3年,美国利率一直在逐步上升。美联储已将其联邦基金利率从三年前的基本零调至今天的近2.5%:

来源:https://www.macrotrends.net/2015/fed-funds-rate-historical-chart

消费者和企业可以享受的价格已经遵循,我预计将在2019年继续。manbetx手机版 登陆以下是美国最受欢迎的三种抵押贷款产品的利率图表:

来源:https://www.amerisave.com/graphs/

当借款成本上升时,边际项目得不到资金。而边际效应对经济的影响比大多数人所理解的要大得多。难怪总统想解雇美联储主席。

我希望高利率的结合,不确定性在华盛顿,全球的风暴云(我们很快就会讲到)将导致美国商界领袖在招聘和投资方面变得更加谨慎。manbetx手机版 登陆消费者将进行基本相同的计算。这将导致美国经济在2019年走弱。

全球形势也好不到哪里去。欧元区即将经历几十年来最重大的变manbet官网化,英国或将退出欧盟(Brexit)。目前还不清楚这将如何发生,这本身就给非洲大陆带来了很多不确定性。我不指望欧洲的大多数企业在2019年除了防守之外还能做什么。

对全球经济而言,最大的未知或许是中美之间持续存在的贸易紧张局势的解决方案。为了解决这些贸易紧张局势,中国似乎不可避免地会向美国做出一些让步。但是,当然,华盛顿发生的事情(第一期)可能会影响这一切。与此同时,贸易和出口的不确定性笼罩着中国经济。中国的国内生产总值近年来一直在放缓,因为它与美国和欧元区实现了相对平等:

来源:https://tradingeconomics.com/china/gdp

中国的任何重大贸易让步都可能影响其2019年及以后的增长前景,这将使今年最强劲的全球增长引擎从谈判桌上消失。

所有这些都是对2019年宏观环境的悲观看法。所有这些将如何影响创业/科技经济?

初创企业/技术经济在一定程度上不受宏观趋势的影响。在2008年和2009年的上一次金融危机期间,许多初创企业和大型科技公司都实现了业务增长和扩张。那些年,一些非常重要的科技公司甚至成立了。

技术/创业经济首先由技术和创新(即商业模式)创新驱动。不受宏观环境的影响。

因此,我预计,我们将继续看到大技术投资和业务增长,并在2019年表现良好。我希望我们能看到像uber/lyft/slack这样的大公司的首次公开募股。尽管我也预计这些交易的价格将远远低于他们目前的预期。部分原因是美国股市疲软,但2018年大多数IPO的定价也低于创始人的“进入”预期,经理,板,和他们的银行家。在很长一段时间内,公开市场对价值的乐观程度远远高于处于后期的私人市场。manbet官网

然而,我确实认为,美国艰难的宏观商业和政治环境将导致投资者在2019年采取更为谨慎的立场。看到2019年风险投资总额从2018年开始下降,我并不感到意外。我认为我们会看到融资需要更长时间,对实际发生的新投资进行尽职调查,即使是最具吸引力的机会,估值也会面临压力。

但所有这些都将发生在边际。我预计2019年将是科技/创业部门又一个稳定的年份,因为我们正处于一个可能长达一个世纪的从工业经济到信息经济的转变过程中,科技/创业对经济其他部分的推动力依然强劲。

如果没有对crypto的一些思考,我在这个博客上对2019年的任何预测都是不完整的。这就是我在这个问题上的观点。

我认为我们正在寻找底部,液体,而持久的crypto-tokens。但我认为这一过程可能需要2019年的大部分时间才能完成。我预计我们会看到一些看涨趋势,接下来是销售压力,让我们重新测试低点。我认为这个触底过程将在2019年的某个时候结束,我们将慢慢进入crypto的牛市阶段。

我认为,下一个牛市阶段的催化剂将来自于2017年做出的许多承诺,其中一些将在2019年实现。明确地,我想我们会看到一些著名的项目,就像Filecoin我们投资组合公司的项目manbetx万博软件下载协议实验室,和Algorand项目来自我们的投资组合公司manbetx万博软件下载Algorand。我认为,我们将看到许多“下一代”智能合约平台在加密行业这一极其重要的领域的领先地位,并向以太坊提出挑战。我还期望Ethereum开源社区在2019年对其系统进行一些重要的改进,并捍卫其在智能合同领域的领导地位。

我期望在2019年看到有意义的进展和消费者采用的密码的其他领域是稳定密码,manbetx手机版 登陆非功能性测试/ cryptoassets /隐花植物,和收入/支出的机会,尤其是在发展中国家。

2019年,加密行业也将面临压力。我最担心的是,误入歧途的监管机构会针对高质量的项目采取行动manbet官网,对它们造成伤害。我们将继续看到各种各样的失败,从骗局中,黑客,失败的项目,而投资损失则拖累了整个行业。但对于一项新兴的技术来说,情况总是如此,这项技术允许任何人开店并开始运营。无许可的创新随着时间的推移会产生最大的收益,但也会伴随不可避免的不良行为和行为。

所以我的头在2019年的时候。我听起来悲观吗?我怀疑是的,但我不是。我非常乐观,比如我的搭档艾伯特迫不及待地想要在新的一年里有所作为。这将是一个涂鸦。

和Tushar Jain的对话

USV是一个投资者Multicoin资本,领先的代币基金之一。10月下旬,我参加了他们的Multicoin峰会,与他们一起在台上度过了大约45分钟manbet官网耆那教的印度,Multicoin的两个管理合作伙伴之一。

这是一个相当好的 大范围 关于我们现在如何考虑投资密manbet官网码的谈话(虽然是一对夫妇) 现在老了。

当市场过度修正时

当资本市场改变方向时,无论好坏,在找到正确的平衡之前,他们往往走得太远。当它们过度下跌时,你可以找到一些真实的值。

在2008年的金融危机中,我是写博客manbet官网因为它涉及到大型科技股(苹果,亚马逊,谷歌)。市场讨厌一切,你可以以疯狂的低价购买三大技术特许经营权,因为这与他们的基本面(收入,的利润,现金流,等等)。所以我做了,其他很多人也做了。当市场在2009年及以后恢复时,那些以低价购买的人得到了回报。

所以,也许是时候在加密领域开始这样思考了。我之所以说“可能”而不是“是”,是因为真正糟糕的熊市需要一段时间才能找到立足点,然后重新开始上升。我担心它需要一段时间才能再次上行。我写过manbet官网在这篇文章中几周前。

但不管怎样,我认为是时候开始寻找加密土地的基本价值了。以太坊的交易额低于100亿美元。在加密领域有一些传统业务的估值几乎达到了这个水平。如果你相信脂肪协议论文,像我一样,这引起了我的注意。

但是有更严格的方法来思考密码的基本价值密码中最著名的基本价值思想家之一是manbet官网克里斯·伯尼斯克,合作伙伴占位符,USV是一家加密风险公司的投资者,我也是该公司的投资者。

克里斯昨天发布了一系列图表和分析将比特币和Ethereum比作衡量其网络基本价值的一系列指标。

在我看来,这张来自那篇文章的图表最能说明问题:

绿线是使用天然气支付以太坊网络上的智能合约执行费用。蓝色的线是Ethereum的市值。绿线和蓝线之间的差距越来越大,对我来说,市场超调的迹象。

关于Ethereum还有一些重要的基本问题所以它不像苹果,manbet官网谷歌2008年的亚马逊。以太膜仍存在存在风险。它可能会作为一个协议失败而归零。所以现在有很多理由不进入以太层。

但是,如果您将以太坊视为一个看涨期权,因为它可能会保留其作为领先的分散式智能合约执行平台的角色,然后我认为它开始变得非常引人注目。克里斯所做的分析对确定这类事情很有帮助。

集中与非集中

权力下放是,如果不是最重要的,讨论了加密技术栈的特性。在分散系统中,没有一个人控制系统。我们有尚未进入完全分散的系统时代,但这正是大多数在加密领域工作的世界级技术专家所关注的,他们致力于帮助我们实现这一目标,我相信在不久的将来我们将实现这一目标。

如果你学的是技术史,你不会感到惊讶的是,权力下放也是一种正确的技术,它来得正是时候,能够解决科技行业目前面临的一些最具挑战性的政策问题。

在我详细说明之前,我想给你看我同事的幻灯片尼克他利用加密技术与决策者和当选官员交谈。我相信他是从我们在Placeholder的朋友他们在这张幻灯片的底部。

下面是我对这张幻灯片的快速解释。

由于IBM对大型机的控制,它几乎垄断了计算机技术。微型计算机,而且,看起来,PC计算平台。

但是开放的PC硬件标准允许微软开发一种操作系统,可以在任何基于PC硬件标准的电脑上运行。结果自己几乎成了垄断。

但就在我们为如何应对微软的垄断而绞尽脑汁的时候,manbet官网一个开源操作系统(Linux),互联网协议,万维网的自由传播打破了垄断我们得到了谷歌,Facebook,亚马逊,以及其他大型科技平台。

现在,我们对这些近乎垄断的企业、它们的市场力量以及坏人操纵它们的能力manbet官网感到绝望。同时,构建和扩展一个完全分散的系统的技术应运而生。

另一件真实的事情是,在这些绝望的时刻,正如技术正在出现,以推翻近乎垄断的地位,监管机构和当选官员试图利用传统的监管技术,把妖怪放回瓶子里,而这些传统的监管技术往往会更深入地巩固这些近乎垄断的企业。

举个例子,我建议你们都去读书我的搭档艾伯特昨天在Twitter上的帖子以及如何解决平台目前正在处理的一些棘手问题。

Albert指出:

在负的一边呼吁将Twitter视为传统出版商正在成长。

这就是民选官员和监管者通常的想法。他们回顾过去,寻找一种有效的监管模式,并尝试将其应用于新事物。但正如阿尔伯特所解释的:

可以或者应该有一个单一的中央机构,更不用说商业公司了,manbetx万博软件下载作为一个仁慈的独裁者,解决所有这些问题让每个人都满意,这完全是不可能的。

相反,他提出了一些倾向于非集中化的想法:

我更倾向于通过将更多的权力转移给网络参与者来回答这个问题要求Twitter(和其他规模化服务)具有API.这将允许最终用户以编程方式创建Twitter的最佳版本,也将使同时使用Twitter和新的分散备选方案更加容易。

Twitter应该显著扩展允许个人和组为自己管理tweet可见性的特性。已经有了一些有用的功能,如静音或阻止个人通话。这些可以通过允许授权的方式进行扩展。例如,用户应该能够说他们想订阅其他人的静音和阻止列表,他们信任的团体或组织。其中一个例子可能是,我可以选择自动阻止被我跟踪的超过x%的人阻止的任何人(在这里我可以选择x)。理想情况下,这些功能可以在tweet/conversation级别实现,而不仅仅是在account级别。

因此,你可以看到,通过将权力分散到网络边缘而不是通过要求网络所有者进一步集中权力来进一步集中权力是正确的答案,无论是从技术角度还是从监管/政策角度。

可悲的是,我认为我们在这场关于集中与分散的辩论中是在和自己赛跑。在决策者和监管者迫使技术部门走上错误的道路之前,我们需要去中心化的技术栈更快地发展,并向全世界展示去中心化技术是如何以主流方式大规模地工作的。

而且,最令人不安的是,监管机构和民选官员正在采取行动,意图很好,为了减缓分散部门的发展,不要加速。

这就是为什么我们南加州大学花了很多时间和各种各样的公务员在一起,教育他们,恳求他们,拼命想让他们明白我们的处境,为什么这是一个重要的时刻,以及为什么我们需要这种新技术来取得成功。