纪念品

我保留一些让我想起风险投资事业的事情在这30多年的大部分时间里,我一直这样做我把它们放在我在USV办公室的书架上。

It started with the lucite “tombstones” that bankers would make up when a deal closed我开始在80年代后期收集它们并将它们放在我的书架上直到最近我终于摆脱了他们随着时间的推移,我转向更有趣的事情,并开始把它们放在书架上。

I moved offices at USV this fall and I had to put my bookshelf back together我在上周末的周六下午这样做了。

新配置如下所示:

第三个架子上有我无用的manbetx手机版登陆电子设备,这是一次大不了的事我有一台Apple Newton,第一代Blackberry寻呼机式设备,还有更多。

我有一堆家庭照片和孩子们多年来为我制作的东西第三个架子左边的和平标志画是我女儿十岁时拍的我喜欢它。

我把旧的Mac桌面放在第二个架子的右上角我打算在那里放些数字艺术品,但尚未达到目的。

It took me manbet官网 three and a half hours to put everything back on the bookshelf on saturday我不得不擦掉东西以清除灰尘字面意思是把记忆掸掉。

There are a few gems that I had forgotten manbet官网Jerry和Dan在90年代后期在新浪网上进行勤奋工作时从北京带回来的打火机当我们退出Freeloader时,Mark Pincus发送给我的火柴盒保时捷Rob Kalin为了说服工程师离开硅谷并搬到世界上最伟大的城市并为Etsy工作而制作的“搬到纽约”小册子Dick Costolo面具(部分隐藏在左上方)整个Feedburner板在他走回执行会话之前穿上我每次看那个时都会轻笑。

我有很多东西,这次没有削减包括所有的有机玻璃我不能把它们扔掉,所以他们会在某个地方收集灰尘,并让Gotham Gal疯狂。

回忆很重要记忆的事业是一种祝福而且我喜欢和我一起生活它让我想起为什么我做这项工作以及为什么我如此喜欢它。

当一个创始人完全被证实时会发生什么?

假设您是一家初创公司的创始人兼首席执行官,您现在已经有四年了The manbetx万博软件下载 is doing great, you’ve raised several rounds of financing, you have a product in the market that is solving a real problem, you have a bunch of customers, you have a growing team, and things are stressful but largely great.

而且你意识到你现在完全归属于你的创始人的股票,这意味着如果你明天离开manbetx万博软件下载,你就可以保留所有这些What do you do manbet官网 that?

这是我从创始人那里听到的一个常见问题他们问我这种情况的标准是什么And I tell them that not only is there no standard answer, that this is one of the most emotionally charged issues to come between founders and their investors and boards and companies.

对于不是CEO的其他创始人来说也存在这种情况,问题非常相似,但为了使这篇文章尽可能简单,我将专注于创始人/ CEO的角色。

Here are some, but not all, of the issues that come into play in thinking manbet官网 this:

1/ If a founder/CEO were to leave their manbetx万博软件下载 after they become fully vested on their founder’s stock, the manbetx万博软件下载 would have to go out and hire a new CEO and that new CEO would get an equity grant that would be between 2.5% and 7.5% of the manbetx万博软件下载, depending on the value of the business因此,人们当然可以争辩说,创始人首席执行官应该得到同样的补偿。

2/ But that argument manbet官网 how a new CEO should be compensated essentially puts on the table the question of whether the founder CEO is actually the best person to run the manbetx万博软件下载 right now or if there is someone better suited to do that who could be recruited for a new market equity grant进行这种对话往往不符合每个人的最佳利益。

3 /许多创始人CEO四年仍然拥有他们的很多公司一个典型的范围将介于10%和40%之间,具体取决于是否有共同创始人以及早期需要筹集多少资本以及估值是多少For most situations, an equity grant that would be made to a new CEO is actually a relatively small percentage of the overall equity ownership of a founder CEO and in the context of that, it is not as valuable to the founder CEO as many other things.

4 /然而,创始人首席执行官在后续轮次中会受到额外的稀释,因此新的补助金将至少部分地抵消未来的稀释,这对创始人CEO来说非常有吸引力。

5 /创始人首席执行官最有价值的事情之一就是拥有一个庞大的未发行股权池,可以将人才聘用到他们的manbetx万博软件下载中,并且任何向创始人CEO的任何分配都会减少该资产。

6 /将所有高管归属于某些股权补偿通常是一种良好做法它标准化了高管薪酬计划并使激励措施保持一致。

7/ Refresh grants for executives are not usually equal to their sign-on grants它们通常是登录补助金的一部分因此,创始人首席执行官获得更新的情况也是如此,除非他们从未获得过登记补助金。

8 /投资者押注他们已拥有的股权升值而不是发行新股权创始人与投资者保持一致,因为他们也专注于使他们已经拥有的股权变得更有价值。

9 /当创始人被稀释到低于两位数的所有权时,他们开始将自己视为员工,而不是所有者,这对于manbetx万博软件下载,团队和投资者都是不利的对于一些创始人来说,他们开始觉得这种方式低于20%或15%。

10 /在创业公司完全归属之后发生的事情很难提前谈判,在各轮融资期间,并由投资者定价If a founder was to pre-negotiate a new “market grant” for themselves once they are fully vested, and that was included in the size of the option pool that is set aside and baked into the pre-money valuation, investors could model that future dilution and build that into their valuation models and price that into a round但没有人这样做,因为创始人希望在融资轮次中最大化估值,投资者认为创始人会对他们的初始拨款感到满意,或者不会在周围获得奖金无论是天真地还是有目的地将双方放在路上,直到问题出现,然后情绪就会出现。

那么在实践中会发生什么?

这完全取决于手头的情况。

如果创始人CEO拥有很大比例的业务,很少会获得新的资助,因为与其创始人的股权有机增长的年度价值相比,它的价值相形见绌。

如果创始人CEO已被大规模摊薄并拥有一小部分业务,则通常会获得新的资助。

如果业务表现良好,新补助金的可能性会更高。

If the business is performing poorly, the introduction of the idea of a new grant can be very destabilizing and can actually precipitate a larger conversation manbet官网 who should be running the manbetx万博软件下载.

妥协的一个共同领域是对创始人首席执行官的新补助金,这是对新CEO的“市场”补助金的一定比例,根据具体情况,这一比例在20%到50%之间。创始人拥有的manbetx万博软件下载越少,百分比越高,创始人拥有的越多,该百分比就越少。如果创始人拥有超过四分之一的业务,这几乎从未完成我当然从未见过拥有超过四分之一业务的创始人。

关于企业家应如何处理这个问题,我有两点建议。

第一个建议是你可能想要 提高 this issue with all of your investors before you take money from them, and understand how they feel manbet官网 this issue and what their expectations are so that you know that ahead of time不要等到那一刻才发现。

第二个问题是,如果你在完全归属后等待提出这个问题,那就要小心谨慎地做如果它被视为需求,它将不会顺利If it is seen as a discussion manbet官网 what is in the best interests of the manbetx万博软件下载, it will go better.

但最重要的是,请记住,对于这种情况,没有“一刀切”的解决方案,并且您和您的董事会必须根据具体情况对其进行解决。

本周音频:将建筑物变成电厂

Gotham Gal和我都是投资者蓝图力量, a manbetx万博软件下载 that helps landlords turn their buildings into mini power plants.

Blueprint的首席执行官Robyn Beavers上任Gotham Gal的播客过去一周They talked manbet官网 how Robyn spent fifteen years working in the tech, energy, and real estate industries and took all of those work experiences and combined them into the idea for BlueprintThey also talk manbet官网 how the changing supply and demand for energy is opening up new revenue streams for property owners and how Blueprint enables that. 

主播承租人

商场需要主力租户这些商店将人们带到商场,以便他们可以发现大租户之间所有其他令人惊叹的购物场所。

城市需要相同的特别是那些正在努力发展新兴产业的城市。

自21世纪初以来,纽约市的科技行业一直是谷歌的主力租户。I wrote a bit manbet官网 this a few years ago并引用了我的搭档阿尔伯特的第111大道(谷歌的纽约总部)是“谷歌给纽约的礼物。

技术生态系统的主要租户提供各种好处,但最大的影响是它们都是人才磁铁(它们吸引人们迁移到该地区)和人才来源(你可以从中招募)。

有传言称纽约市将成为第二个主力租户长岛市显然是亚马逊HQ2的两个地点之一这将为纽约科技行业带来25,000个新工作岗位。

而另一个谣言是谷歌将购买西村的大型圣约翰码头并在未来几年内将纽约市的员工人数增加到20,000人。

如果这两件事情都发生了,那仍然是一个很大的问题,那么纽约市的技术部门将有两个大的和 众所周知 主力租户Together they would speak for manbet官网 10% of the jobs of the entire NYC tech sector.

在过去的三十年里,我有一个前排座位来观看纽约科技行业的出现它开始是涓涓细流,然后是溪流,然后是河流,它的感觉越来越像海洋。

纽约市对基础设施(房地产,连接等)和人才/教育投资支持快速发展的新兴产业所面临的挑战做出了很好的反应(CS4All,康奈尔科技,纽约大学Tandon等)一些地区一直缺乏交通,我们需要更好的地铁,更好的机场和更好的区域铁路系统。

I am hopeful that the continued growth of the NYC tech sector and the overall regional economy will give our elected officials and permanent bureaucracy the will and the resources to address these deficiencies and allow the NYC region to continue to develop into one of the most important tech sectors in the world. 

TYWLS数字舞蹈

一世blogged manbet官网 this in the spring of 2017但是我回来了。

TYWLS代表The Young Women's Leadership School,位于纽约皇后区的Astoria几年前,学生们决定通过制作“数字舞”来展示他们的计算机科学编码技能。我在上面的链接上发布了他们做的第一个。

I just saw a video manbet官网 their most recent digital dance and I just had to post it here.

我非常喜欢这个数字舞蹈的东西它表明编码技巧可以创造性地使用它表明,年轻女性,尤其是有色人种的年轻女性,可以成为编码者并为此感到自豪它表明技术无处不在。

我遇到了一些年轻女性,她们给人留下深刻印象,我迫不及待地想看看她们长大后会做些什么。

如果你今天只做一件事,投票

今天是选举日美国每个州都开放民意调查现在是时候停止不停的来回,并做一件重要的事情 - 投票。

我在纽约的选票很少对我很重要比赛并不接近The ballot referendums are not on issues that matter a ton to me. 

今天我很容易就能放弃投票。

但我不打算这样做。

我打算去我的投票站,排队等待多长时间,并填写选票并提交我的选择并计算在内。

I hope everyone who reads this blog that lives in the US and is a citizen will do that today unless they have already done it via early voting.

我觉得投票不仅是我们的权利,也是我们的责任。

我们开始做吧。

Pixel 3 XL

本周末我花了很多时间将手机从我喜欢使用的Pixel 2移动到Pixel 3 XL

它是 死了 简单地将我的所有帐户,数据和应用从一个像素移植到另一个像素谷歌已经做到这一点就像从一部iPhone转移到另一部iPhone一样简单You just connect both phones with the cable that comes in the Pixel 3 box and in manbet官网 ten minutes the new phone has everything that was on the old phone.

But getting all of my security set up on a new phone (2FA, passwords, etc) and then logging into all of my apps (because I don’t like to log in with Google or Facebook or anyone else) is a massive pain. 

但至少我觉得更安全。

在过去几天使用Pixel 3 XL之后,我不能说它与使用Pixel 2有着截然不同的体验每个人都说相机更好I have not noticed that yet but I am also not hugely particular manbet官网 my phone camera.

我正在使用的Pixel 3的一个新功能是无线充电我也买了像素充电座当我回到家时,我只是将手机放在支架上,然后无线充电真好我以前用无线方式为我早期的Pixels充电,但他们在最近的型号中摆脱了它,现在又回来了我喜欢。

I am excited manbet官网 getting the Pixel 3 to screen my calls这是它附带的另一个新功能但我还没有说明这一点我将报告这对我有何影响。

对我来说最大的失望是Pixel 3缺乏面部识别功能我喜欢用我的指纹登录手机,但我想我更希望面部识别iPhone已有一年左右的功能,我无法理解为什么谷歌无法与之匹敌。

无论如何,本周末花费我相当多的时间从Pixel 2转移到Pixel 3的重大收获是对我来说没什么变化没关系新手机总是一件好事但我不确定这个周末放置的所有设置时间是否值得它与去年左右的手机差不多。

破碎的辛迪加

创业/风险投资领域最具挑战性的情况之一是破碎的辛迪加It is not a topic that is talked manbet官网 much, but it is fairly common, particularly for companies that succeed in building a business but falter at achieving escape velocity.

辛迪加是一群投资者,他们聚集在一起,在经济上支持创业公司它们倾向于随着时间的推移而建造一些投资者在其种子轮中参与了一个manbetx万博软件下载其他人参与了A轮系列中的manbetx万博软件下载有些人参加了B轮比赛。

当创业公司筹集了三到四轮风险投资时,可能会建立一个由三到五家风险投资公司和其他投资者(公司,战略,个人,家庭办公室等)组成的集团。

这个想法是,辛迪加支持manbetx万博软件下载,直到它不再需要资金这可以通过出售manbetx万博软件下载,IPO或实现盈利性操作来实现。

这通常是在最好的情况下发生的事情,当manbetx万博软件下载执行得很好并且发现快速的金融图表上升到右边时有一个陡峭的斜坡在这样的公司中,辛迪加几乎总是团结在一起,更多的投资者要求进入它。

然后就是manbetx万博软件下载从未真正弄清楚如何建立业务在这种情况下,包括创始人在内的所有人都会想出如何通过出售业务,购买海关或者降温来解决问题。这种情况一直发生,通常不是一个特别痛苦的过程。

但是有一个中间立场,团队在那里找出如何与客户,收入和大量员工建立业务但往往业务陷入困境,收入趋于平缓,亏损增加,需要更多资金,往往比现有的辛迪加为这是经常出现管理变革,创始人离职,并且有很多戏剧性的事情。

在“绊倒”期间召集一个辛迪加非常困难一些投资者正在管理巨额资金,并需要能够为其基金创造数亿美元的退出当他们看到manbetx万博软件下载不会这样做时,他们往往继续前进一些投资者拥有小额资金,并且没有能力为一轮又一轮的资金筹集资金Corporate and strategic investors can lose interest when a manbetx万博软件下载 stumbles and they no longer believe the business is strategic to them. 

这些是辛迪加打破的“理性”原因。

但还有其他原因现在风险投资公司内部有一些流失年轻的合伙人离开去创办自己的公司或被要求离开,因为他们没有产生预期的回报当一个在风险投资公司内部领导投资的合伙人离开时,投资往往是“孤儿”而其他合伙人会假装支持它,但他们真的不想也不愿意。

或者更令人沮丧的是,当一家风险投资公司在他们喜欢的同一领域发现另一个manbetx万博软件下载并且他们对你的manbetx万博软件下载失去兴趣并停止支持它。

All of these things happen to companies who stumble and they happen way more frequently than anyone talks manbet官网在这些情况下公开上传对任何人都没有好处所以他们安静地解决了。

当创始人和剩下的投资者意识到他们被搞砸并决定在他们的天然气耗尽之前为业务寻找房屋时,经常发生破碎的辛迪加导致早期退出很多时候这些退出相对于机会而言是令人失望的结果,他们可以做出梦幻般的收购。

破碎的辛迪加发生的另一件事是资本重组这是剩下的投资者重新定价以便从他们的资金或理想的新资金来源引入新资本的时候The losers in this situation are the early investors, founders, and investors who walked away. 

有时发生的事情是业务关闭,让人们摸不着头脑Why did that manbetx万博软件下载 which had lots of customers, revenues, and employees suddenly close up shop? Well the answer is often that their syndicate broke and they could not put it back together.

在USV,多年来我们多次尝试过这些绊脚石和破碎的辛迪加我们经常发现自己处于试图将Humpty Dumpty重新组合在一起的位置我们设法做了很多次But we don’t manage to do it every time. 

这非常困难 工作 ,这可能是我们在风险投资业务中所做的最艰苦的工作我们经常被问到为什么要打扰。

我们发现,当我们坚持我们对机会的信念并努力重组团队,运营和辛迪加(以及估值)时,我们可以获得丰厚的回报。我们还发现,我们在市场上获得声誉,因为投资者在时间变得艰难时会给予支持我们相信我们的工作就是支持公司和创建公司的创始人。

我们希望风险投资领域的每个人都能按照我们的方式看待事物,但事实并非如此And that is the reality of the world we operate in. 

当他们将他们的辛迪加组合在一起时,创始人需要了解所有这些You should ask around manbet官网 the investors who want to put money in your manbetx万博软件下载Look for companies that have stumbled and get to the people who know what happened in those situations and ask manbet官网 how their investors behaved这会告诉你很多。

底线是辛迪加是脆弱的东西他们打破将它们重新组合在一起很难因此,想象一下如何构建一个强大而且将保持强大的人实现这一目标的最佳方式是承诺并过度实施业务计划但是,通过寻找有弹性的投资者并将其纳入您的上限表,您也可以为自己做很多好事所以也这样做。

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上周我在布拉格的Devcon 4上观看了Vitalik Buterin的主题演讲,万圣节和Satoshi白皮书十周年。

在这个主题演讲中,Vitalik解释了从以太坊1.0到以太坊2.0,以及以太坊2.0将包括什么,以及我们将如何实现这一目标所花费的时间。

It is a bit geeky, I can’t say that I understood everything, but if you own Ethereum, or if you believe that a scaled decentralized smart contract platform is important, and I can say yes to both of those emphatically, then this is worth watching这是30分钟长。